اعلان سود در بازار سرمایه

 در یکی از نخستین و تأثیرگذارترین ارزیابی‌های بازار سرمایه در حسابداری، پروفسور بی‌ور، توانایی حجم معاملات را برای ایجاد دیدگاه‌های منحصربه‌فرد در خصوص ماهیت اعلان سود و این‌که چه تأثیری بر مشارکت‌کنندگان بازار سرمایه دارد، شناسایی کرد. استدلال وی بر این بود که واکنش‌های حجم معاملات، به نوعی بیان‌گر عدم توافق در خصوص ارزش بازار سهام واحد انتفاعی است و منجر به ایجاد تغییراتی در انتظارات سرمایه‌گذاران می‌شود، در حالی‌که واکنش‌های قیمت، بیانگر تغییرات در انتظارات کل بازار است. با توجه به این که تأثیرگذاری اعلان سود بر واکنش قیمت سهام به دلیل تغییرات محدود در انتظارات کل بازار می‌تواند کمتر باشد ولی در انتظارات افراد این تأثیرگذاری می‌تواند قابل ملاحظه باشد و منجر به معاملات شود. بنابراین در راستای ارزیابی‌های مربوط به مفید بودن افشاییات، می‌توان بیان کرد که واکنش‌های حجم معاملات احتمالاً از ارزشمندی زیادتری نسبت به واکنش‌های قیمت سهام، برخوردار است. سرمایه‌گذاران در راستای اتخاذ تصمیم‌های اقتصادی بر کمیت، کیفیت و به موقع بودن اطلاعات افشا شده از سوی مدیران شرکت‌ها اتکا می‌کنند. از بین کلیه اطلاعات حسابداری که به طور منظم در طول یک سال مالی گزارش می‌شود، سود خالص مهم‌ترین جزء اطلاعاتی است که سرمایه‌گذاران دریافت می‌کنند. نحوه برخورد سرمایه‌گذاران با این اطلاعات و تصمیمات آن‌ها، حجم عرضه و تقاضا یا به نوعی عمق و شکاف بازار و قیمت‌های پیشنهادی خرید و فروش را شکل می‌دهد. یافته‌های ارزیابی‌های حاصله از تأثیرگذاری درباره نوسانات قیمت اوراق بهادار در ارتباط با تغییرات قیمت نسبت به تفاوت و تنوع سرمایه‌گذاران، بیانگر این است که عوامل موثر بر تغییرات قیمت و نوسانات بازار سرمایه بی‌شمار و مربوط به رویدادهای گذشته، حال و حتی رخدادهای آتی است و نظرات متناقض درباره این تغییرات به نحوی است که در یک معامله مشابه، خریداران معتقد به افزایش قیمت و فروشندگان به کاهش قیمت هستند. در حالت کلی نظریه‌‌پرداران پیشرفت‌های قابل ملاحظه‌ای را در ارائه الگوهایی برای توضیح واکنش‌های حجم معاملات  -و نیز واکنش‌های قیمت سهام- به افشاییات اعلان سود ارائه کرده‌اند. این الگو‌های نظری با در دسترس بودن گسترده داده‌های معاملات، مسیری هموار برای تحلیل‌های بازار سرمایه جهت بررسی حجم معاملات حول اعلان سود و سایر افشاییات مالی فرآهم کرده‌اند.

حسن چناری

کارشناس مالی و مدرس دانشگاه